核心观点

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消费出行持续复苏：【1】3 月社零数据超预期，与消费场景恢复类相关性强的行业恢复加快，金银珠宝销售同比增速领先各细分行业，餐饮亦快速复苏，3 月增速达到26%，收入已经超越19 年同期水平。【2】Q1 酒店行业累计RevPAR恢复至2019 年的102.5%，中高端酒店恢复速度依旧快于经济型。【3】五一长线游增长明显，客单价提升，飞猪数据显示五一中长线游订单占比高达9 成以上，“五一”假期客单均价同比提升超30%；高星酒店预订量同比去年增长超14 倍。

行业动态信息

本周（4.14-4.21）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-5.58%、-3.12%，相对上证综指，分别跑输4.47pct、跑输2.01pct，相对沪深300分别跑输4.12pct、跑输1.67pct，在中信一级行业中排名第28、18。

板块表现：

社服：出境游板块涨跌幅第一（-4.03%），酒店>餐饮>免税>景区，涨跌幅分别为-4.89%、-5.00%、-5.71%、-8.01%。商贸零售： 贸易板块涨跌幅第一（+0.66%），一般零售>专业市场经营>专营连锁>电商及服务，涨跌幅分别为-2.60%、-2.76%、-4.32%、-8.40%。

板块跟踪：

社零：3 月社零总额37855 亿元（+10.6%），除汽车以外同比 +10.5% 。1-3 月份，全国网上零售额32863 亿元（+8.6%）。实物商品网上零售额27835 亿元（+7.3%）。餐饮收入同比+26.3%；服装、鞋帽、针纺织品类、金银珠宝类同比+17.7%/+37.4%。超市/便利店/专业店/品牌专卖店/百货店零售额同比分别+1.4/8.8%/5.7%/0.2%/9.2%。

酒店：全国3 月入住率65.4%，房价同比19 年+2.1%，综合/Q1 累计RevPAR 恢复至19 年的101.4%/102.5%。经济型/中高端RevPAR 恢复86.69%/107.4%。相比19 年：3 月累计一线城市经济型/中高端RevPAR 增速-16.6%/-4.05%，二线城市经济型/中高端RevPAR 增速-15.2%/3.9%。Q1 预计锦江/首旅/华住RevPAR 恢复105%/95%/110%。

免税：2023 年Q1，海口海关共监管离岛免税购物金额169 亿元，同比+14.6%。

购物旅客达224 万人次，同比+27.2%，免税品销售达1968 万件。

旅游：1、截至4 月20 日，国内机票、酒店、景区门票、跟团游等累计预订量同比去年增超10 倍，中长线游订单占比90%+。2、“五一”假期客单均价同比提升超30%；高星酒店预订量同比去年增长超14 倍。3、“五一”出境游预订量创下新峰值，较2023 年春节假期+200%以上，出境游客单价同比去年-46.2%。4、4 月19 日，全国铁路共发售车票2209.7 万张，创历史新高。

博彩：1、银河娱乐2022 年年报：实现营业收入84.01 亿元，同比-35.14%；归母净利润-34.34 亿元，同比-358.91%；2、金沙中国有限公司2023 年一季报：净收益总额12.7 亿美元，同比+132.18%；净亏损0.1 亿美元，经调整物业EBITDA为3.98 亿美元。

化妆品：珀莱雅2022 年年报及一季报：实现营业收入63.85 亿元，同比+37.82%；归母净利润8.17 亿元，同比+41.88%。2023 年Q1，实现营业收入16.22 亿元，同比+29.27%；归母净利润2.08 亿元，同比+31.32%。

零售： 1、百联股份2022 年年报：实现营业收入322.69 亿元，同比-6.87%；归母净利润6.84 亿元，同比-9.06%；2、红旗连锁2023 年一季报：实现营业收入25.55 亿元，同比+4.68%；归母净利润1.41 亿元，同比+15.39%；珠宝：中国黄金2022 年年报及一季报：实现营业收入471.24 亿元，同比-7.16%；归母净利润7.65 亿元，同比-3.66%。2023 年Q1 实现营业收入161.39 亿元，同比+12.33%；归母净利润3 亿元，同比+19.13%。